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    浙商證券維持國聯股份“買入”評級

       日期:2022-11-09 21:33:07     作者:互聯網    瀏覽:8    評論:0    

    11月9日消息,浙商證券近日發布研究報告《Q3業績保持高速增長,供應鏈地位持續提升——國聯股份三季報點評》(以下簡稱報告)。

    報告顯示,前三季度公司實現收入462.86億元,同比增長97.17%,實現凈利6.83億元,同比增長101.56%,實現扣非歸母凈利6.21億元,同比增長102.81%。單Q3實現收入183.92億元,同比增速94.87%,實現凈利2.55億元,同比增長108.38%,實現扣非歸母凈利2.3億元,同比增長122.67%。Q3扣非歸母凈利率同比提升約0.16pct。

    浙商證券表示,國聯股份22Q3毛利率為2.85%,同比下降1.6pct。這主要是因為:作為賦能型商業模式,不與上下游爭利潤,同時大宗商品景氣度回落、上下游經營承壓情況下,公司主動讓利上下游,提升粘性;公司持續進行“垂直品類縱向做透→橫向復制”品類拓展,新拓品類毛利率水平相對較低。

    Q3銷售費用率為0.38%,繼續延續費用率同比下降趨勢,同比下降0.04pct。管理/研發費用率分別為0.13%/0.25%,整體相對穩定。

    Q3 CEEM大宗商品價格季度均價環比下跌6.4%,公司通過聚合拼單,保證了上游供應商穩定的銷售量,價格下跌期間,利于拓品類及提升供應商粘性,公司預付款項同比增加82.92%低于收入增速、應付票據及應付賬款同比增加125.71%,高于收入增速,說明公司價值凸顯、在供應鏈中地位提升。應收票據與應收賬款同比增加122.97%,高于收入增速,同樣印證下游需求走弱,公司增加了下游的賬期優惠。Q3公司經營性現金流凈額為1.34億元,同比提升7.76%,貨幣資金62.90億元,去年同期36.34億元。

    浙商證券認為,公司業績超預期,模式優越性持續得到驗證,預計2022-2024年營收725.58/1,232.75/1,957.69億元,同增94.89%/69.90%/58.81%,歸母凈利潤10.99/18.80/30.12億元,同增90.04%/71.02%/60.21%;目前市值對應22-24年PE為56.25/32.89/20.53 X,維持“買入”評級。

     
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